行业风口丨多家酒企召开新春第一会白酒“开门红”效益

　　今日市场全天低开后冲高回落，三大指数收盘全线个申万一级指数来看，食品饮料指数以3.41%的涨幅领先盘面。

　　作为食品饮料指数中的大头，白酒板块今日全天活跃，收涨3.92%。成分股中，岩石股份涨停，迎驾贡酒、舍得酒业均涨超8%，金种子酒、今世缘、泸州老窖、酒鬼酒涨超6%。

　　消息面上，近日，多家酒企召开“新春第一会”，除了定调今年相关工作任务外，还复盘总结之前春节“开门红”：

　　平安证券表示，今年春节期间，消费整体回暖，白酒终端门店出货速度有所加快，动销由平转暖，产品批价表现坚挺，整体表现优于节前预期。

　　招商证券认为，旺季验证，价格止跌回升。2024年春节期间白酒动销韧性依旧，部分主销产品价格有所抬升，整体节奏符合判断，好于市场预期，股价有望修复。强势品种延续增长，千元预期差最为明显。节后基数偏高，但不影响头部品种全年稳健增长。

　　华创证券表示，结合渠道反馈，白酒动销节奏上，元旦前偏弱，1月中旬开始集中出货，进入正月后动销环比进一步好转，整体预计同比持平微增。回款进度上，头部酒企节前基本完成任务，洋河、古井等少数酒企旺季回款有所追加，苏酒进度略滞后。库存仍处2-3个月良性水位，环比节前略消化半个月左右，同比水位持平略高。具体价格带、香型、品牌表现延续分化：

　　浓香表现平稳，清香横纵扩张，酱香内部分化。浓香酒企表现相对平稳，清香在龙头汾酒引领下覆盖客群扩大，华北、华东等地接受度与反馈较优，内部亦有结构升级，部分清香消费者在高端酒选择上转向复兴版/青花40。酱香在传统强势区域如广东、河南、山东等地表现较强，但品牌端内部分化延续，珍酒等动销反馈较佳，郎酒、钓鱼台等承压。

　　延续K型分化，性价比仍为关键词，大众价位带出货更优。春节用酒档次整体延续前期下降趋势，节前礼赠需求刚性表现稳健，茅台加大非标投放，五粮液、低度国窖动销优秀。500-800元价格带表现仍承压，300-500元价格带承接降档需求周转较好，对应场景上宴席尤其是家宴表现较优，区域酒企普遍加大对应场景费投争夺份额。大众价格带受益返乡聚饮、亲友礼赠等出货表现亦较优。

　　细分赛道龙头品牌动销更优。超高端飞天茅台延续稳健，批价稳定，非标放量；千元价格带龙头五粮液性价比优势凸显、周转加快；老窖区域分化较大，库存去化较好。汾酒在大本营及华北动销优秀，古井省内基本盘稳健，宴席王者剑南春部分区域存在以价换量，整体出货表现较优。

　　2023年以来，受宏观环境与库存影响，经销商回笼资金压力较大，名优酒批价整体呈下滑态势，行业仍然“以价换量”。然而得益于提价、物流、需求回暖等因素影响，2024年春节期间河南、华东、四川等地区名优酒批价企稳回升，并未像往年春节出现下滑。

　　根据渠道调研反馈，当前白酒行业内卷，渠道政策透明，竞争压力较大，虽然2024年春节动销同比略增长，但经销商与终端利润较往年有较大幅度下滑，除茅系产品外，大部分白酒价格倒挂，主要依靠酒厂返利与扫码红包赚取利润。受批价承压、利润下滑等因素影响，终端备货集中在春节前1周左右，按需备货、囤货意愿不强。

　　同时，渠道调研也反馈，受宏观环境影响，行业呈现挤压式增长，白酒消费向各个价格带的龙头集中。行业上行周期中，经销商风险偏好较高，利润率更高的中小白酒品牌受到青睐；而在下行周期中，整体批价下行，利润空间压缩，经销商风险偏好较低，更加偏向于打款抗风险能力更强、消费基础更强、周转更快的名优白酒，马太效应明显。

　　华创证券认为，春节反馈符合节前市场预期，动销微增，批价坚挺微涨，库存环比略降，且长周期白酒运行逻辑重构底牌仍然充足，名酒持续向下挤压。当前板块估值已极具性价比，短期蕴含超跌反弹机会，长线价值凸显。具体标的上，建议关注茅台、汾酒、五粮液、老窖、

　　浙商证券指出，白酒板块攻守兼备，在当前降准+定向降息的背景下，看好反弹&春节动销催化下的白酒板块配置良机：

　　②关注春节回款动销较优、2024年业绩确定性强的标的，关注古井贡酒/山西汾酒/迎驾贡酒/今世缘/泸州老窖；

　　华鑫证券指出，整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受春节动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点关注茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。